El momento de los bancos centrales

Ben Bernanke, a la izquierda, y Mario Draghi en las reuniones del FMI de 2008. / Joshu Roberts (Reuters)

Los bancos centrales se han convertido en las estrellas económicas del momento. Fracasadas las apuestas por las políticas fiscales —de estímulo y de ajuste— como respuesta a la crisis, solo las autoridades monetarias han contado con herramientas suficientes para evitar el desastre y el caos. Sin que ello conlleve tampoco garantías de éxito en el intento de retomar el crecimiento y el empleo. El propio Paul Krugman, vecino de esta sección, señalaba recientemente en su blog que los bancos centrales de las principales economías desarrolladas se encuentran atrapadas en una trampa de liquidez que es difícil combatir.

Los expertos de Economismo reconocen el papel estelar de los bancos centrales y plantean algunos cambios necesarios en sus competencias, puestos en evidencia por la crisis. Pero el debate no avanza mucho más. Ni siquiera nuestros expertos --Santiago Carbó, José Luis Martínez, Joaquín Maudos, Miguel Angel García, José García Solanes y Juan Ramón Cuadrado-- saben qué nos deparará el futuro de esta política.

El enorme error de Chipre

Los ciudadanos chipriotas seguían haciendo cola ante los bancos esta semana. / Patrick Baz (Afp)

Uno diría que, según se van sucediendo los rescates financieros a los países en dificultades en el seno de la Unión Monetaria Europea, las autoridades comunitarias ganarían en experiencia e irían poco a poco diseñando una hoja de ruta para gestionar la ayuda a los Estados en problemas. No es así. Cada rescate parece peor gestionado que el anterior, con errores de todo tipo y cada vez mayores hasta culminar en el último, el rescate financiero a Chipre. Todos los expertos de Economismo que han participado en el debate de esta semana --José Luis Martínez, Joaquín Maudos, Guillermo de la Dehesa, Santiago Carbó, Miguel Angel García, José García Solanes y Juan Ramón Cuadrado-- critican los fallos cometidos en la gestión de este nuevo episodio de crisis, síntoma de los graves problemas que la UE sigue sin resolver. Pero discrepan de las consecuencias de esos errores.

Esperando al BCE

Draghi, antes de una rueda de prensa el pasado noviembre. / Kai Pfaffenbach  (Reuters)

El frenazo en la economía de la Eurozona, que confirmaron los datos del PIB del cuarto trimestre de 2012, sigue siendo una realidad, aunque menos intensa, en el inicio de 2013. Los datos de la industria y del consumo reflejan la extrema debilidad en la mayoría de las economías de la zona euro, y muchas voces han empezado a reclamar una actuación por parte del Banco Central Europeo (BCE). Entre los expertos de Economismo, hay mayoría a favor de la bajada de los tipos de interés, con José Luis Martínez, Rafael Myro, José García Solanes y Miguel Ángel García. Sobre todo por su impacto sobre el tipo de cambio del euro. Los partidarios del no --Guillermo de la Dehesa, Joaquín Maudos y Juan Ramón Cuadrado-- tampoco andan a la zaga y sostienen que la falta de crédito no depende del precio del dinero.

Más cómo que cuánto

RBS fue una de las primeras entidades en limitar el sueldo de sus directivos. / Chris Ratcliffe (Bloomberg)

La intensidad de la crisis financiera ha provocado una reacción social y política generalizada contra los sistemas de retribución de los directivos bancarios. La Unión Europea acaba de alcanzar un principio de acuerdo para restringir la paga variable de los responsables financieros y no son pocos los países que han limitado las retribuciones en aquellas entidades que han tenido que solicitar ayudas públicas. En esta ocasión, la opinión de los expertos de Economismo que han participado en el debate --Mauro Guillén, Santiago Carbó, José Luis Martínez, Juan Ramón Cuadrado, Joaquín Maudos y José García Solanes--  aparece más dividida que en otros temas, aunque todos coinciden en respaldar las restricciones en el caso de las entidades rescatadas. A partir de ahí, los matices son muchos.

Lo que Italia oculta

Recuento de votos en un colegio electoral en Roma el 25 de febrero. / Yara Nardi (Reuters)

Las alarmas han saltado en Europa. Hoy lo antieuropeo vende y los gobiernos que cumplen, más o menos, con las nuevas reglas europeas de austeridad y ajuste sucumben irremediablemente al juicio de los electores. Ha sucedido en todos los países que han celebrado comicios y la marea se acerca cada vez más al corazón de Europa. Alemania se pronunciará al respecto en septiembre. Los expertos de Economismo que han participado esta semana en el blog [Santiago Carbó, José Luis Martínez, Miguel Ángel García, Rafael Myro, José García Solanes, Guillermo de la Dehesa y Juan Ramón Cuadrado] sostienen que la inestabilidad política siempre ha sido un factor relevante en la crisis soberana de la eurozona, solo que ahora puede tener mayores consecuencias.

Teoría y práctica de un veto

El comisario Olli Rehn se definió esta semana como 'keynesiano'. / Stefan Wermuth (Reuters)

Una cosa es tener capacidad de veto sobre el diseño de las cuentas nacionales y otra, muy distinta, su aplicación. La primera es una buena decisión que, en la práctica, se va a demostrar mermada de autoridad e insuficiente ante la necesidad de avanzar hacia una mayor integración económica entre los países del euro, como ha demostrado la crisis. Esa es, a grandes rasgos, la conclusión de nuestros expertos de Economismo ante la nueva capacidad de la Comisión Europea de examinar, antes de su aprobación definitiva, los presupuestos nacionales. Un buen paso en la dirección correcta, pero no exenta de dificultades de aplicación ni mucho menos suficiente.

Economía a ritmo de Beatles

Los Beatles en una foto promocional en la primera mitad de los años 60.

En uno de los comentarios que cada día envía por correo electrónico, Phil Suttle, economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales, apuntaba que, en los últimos tiempos, la economía global se parece mucho a la canción de los Beatles It's getting better [Cada vez mejor]. Suttle veía el parecido en que en cada arranque de año el consenso era que se iba a producir una mejora en las perspectivas de la economía global para darse cuenta, no más lejos de mayo, de que la realidad echaba por tierra tan optimistas previsiones y de que la economía iba a comportarse mucho peor de lo previsto. Al año siguiente, vuelta a empezar.

Algo así es lo que sucede este ejercicio, en el que el futuro se perfila mejor que el pasado más cercano. Pero nada de ello garantiza que ese pronóstico vaya necesariamente a cumplirse. Tampoco en este año. Ahí coinciden, mayoritariamente, los expertos de Economismo que han participado en este debate: Mauro Guillén, Santiago Carbó, José Luis Martínez, José García Solanes y Juan Ramón Cuadrado.

(Re)pensar el modelo energético

Torre de alta tensión Finistrelles, Conserolla. / Carmen Secanella

El Gobierno acaba de aprobar la última —la quinta de este Ejecutivo en el plazo de poco más de un año— reforma energética, con el objetivo de atajar el déficit de tarifa y recortar los costes del sistema eléctrico. Según los expertos de Economismo, la reforma no conseguirá sus propósitos y será un nuevo fracaso. Sin embargo, el problema de fondo es otro. “España debe definir una política de energía a largo plazo”, dice Santiago Carbó, uno de los participantes en el debate y que bien resume la opinión generalizada de nuestros expertos. Además, esta semana contamos con la opinión de Miguel Ángel García, José Luis Martínez, Rafael Myro, José García Solanes y Juan Ramón Cuadrado. Su conclusión: sin un planteamiento global y en profundidad sobre el modelo energético que requiere España, todo lo demás se convierte en parches.

Divisas, mucha dialéctica

Un hombre de negocios pasea por el distrito financiero de Tokio. / Yoshikazu Tsuno (Afp)

La amenaza de una guerra de divisas ha vuelto a copar los titulares en las últimas semanas, con el añadido de que, en esta ocasión, son los países desarrollados los que han mantenido enfrentamientos públicos al respecto. Hasta ahora, habían sido países emergentes, como Brasil, los que se habían quejado del impacto que tenía sobre sus mercados y sus monedas las políticas expansivas de los países industrializados. En esta ocasión, la unanimidad entre los expertos de Economismo es prácticamente total: las perspectivas de una guerra de divisas no son reales. Una opinión que comparte, con matices, José Luis Martínez, Guillermo de la Dehesa, José García Solanes, Juan Ramón Cuadrado y Santiago Carbó. Así que, por ahora, todo queda en un enfrentamiento verbal sin consecuencias sobre las políticas ni los mandatos de los bancos centrales. Los tanques se quedan en casa.

La vivienda aún no toca suelo

Después de 17 trimestres de correcciones, los precios de la vivienda acumulan un ajuste nominal del 27,1% y del 34,4% en términos reales. Son los últimos datos sobre el sector hechos públicos por el Ministerio de Fomento. Lo peor, según coinciden los analistas, es que el ajuste aún está lejos de vislumbrar un final. La luz al final del túnel no se ve por ningún lado. Y esa es, también, la opinión generalizada de los expertos de Economismo, que cuenta esta semana con Miguel Ángel García, José Luis Martínez, Santiago Carbó, José García Solanes y Juan Ramón Cuadrado.