40 Aniversario

Examen al sistema financiero español

Por: | 05 de febrero de 2016

La Comisión Europea (CE) publicó la semana pasada la evaluación del programa de asistencia al sistema financiero español (SFE), es decir, de su rescate, que no del conjunto del país, que cubre los años 2012-2014. No es la primera vez que lo hace. Durante la vigencia del programa, ya emitió seis revisiones o actualizaciones del documento original, y después publicó cuatro informes pos-programa, además del que es objeto de este post.

Es una evaluación densa, 120 páginas, disponible en inglés, que no es posible tratar en este post con suficiente grado de detalle. En su lugar, nos centramos en su punto 6 (Impacto del programa), en particular en el impacto en la función intermediadora de los bancos, con especial referencia a su actividad crediticia. Hay que tener en cuenta el importante papel de estas entidades en el SFE, que ha sido en ocasiones denostada por no aportar la financiación suficiente demandada por los agentes económicos, sobre todo las empresas.

El análisis de la CE es más matizado. En primer lugar, considera difícil estimar dicho impacto, porque para ello tenía que haber comparado la actividad crediticia con o sin el rescate, algo imposible una vez que se ha puesto en marcha. En todo caso afirma que la evidencia empírica sugiere que dicho impacto fue moderado, siempre que se excluya la correspondiente a las actividades inmobiliarias.

Gráficos

Dentro del crédito a las empresas no financieras (ENF), la CE afirma que, teniendo en cuenta el tamaño, el efecto contractivo del programa no parece diferir significativamente entre las grandes empresas y las pequeñas y medianas (pyme). Por tanto, no habría habido un trato desigual en contra de estas últimas.

El desapalancamiento del sector privado es un factor importante para explicar la contracción del crédito, pero la CE estima que se debió sobre todo a la reducción de la deuda de las ENF implicadas en actividades inmobiliarias.

En un contexto más universal, la evolución del crédito en España no parece particularmente débil comparada con otras crisis financieras profundas, como es el caso de la crisis asiática de 1997 o la japonesa de los años 1990.

En definitiva, parece que el sistema bancario no se ha comportado tan mal como a veces se menciona durante la crisis, teniendo muy en cuenta que ha tenido que pasar por la mayor reestructuración que se recuerda, especialmente concentrada en las cajas de ahorros, entidades tradicionalmente más volcadas hacia los hogares y las pymes. Además, las constantes del sistema están mejorando en los tiempos más recientes.

En todo caso, el análisis de la CE no deja mucho lugar para la complacencia. Los bancos españoles han mejorado su rentabilidad, con un comportamiento más favorable que otros países europeos, al mismo tiempo que ha aumentado la capitalización requerida por la regulación, lo que junto con el efecto de los bajos tipos de interés ha deprimido especialmente la rentabilidad de los recursos propios.

También ha descendido el peso de su morosidad, que sigue siendo alta, lo que contribuye al efecto anterior, ante la necesidad de dotar provisiones, en general con cargo a los beneficios del período.

No podemos olvidar la elevada dependencia de estas valoraciones de los factores del entorno. En este sentido, la CE publicó ayer sus perspectivas económicas de invierno, en las que nos recuerda que en nuestro país dichos factores en estos momentos no son exclusivamente económicos, dada la elevada incertidumbre política.

Hay 4 Comentarios

Las empresas van a financiarse a los mercados, los inversores invierten para obtener beneficios, las naciones tienen los mercados financieros para desarrollarse y para racionalizar la economia. Las operaciones a perdida solo la realizan JUGADORES DE VENTAJA, SON COMO LAS APUESTAS QUE HACEN LAS MAFIAS DONDE APAÑAN LOS RESULTADOS CON ANTELACION, SON JUGADORES CON CARTAS MARCADAS, convierten el mercado como un CASINO MANIPULADO.............SON MAFIAS QUE TRUCAN EL MERCADO. Las consecuencias son la ruina de empresas, de inversores y de naciones.

Creo que es al revés Egica Carmona.
Debido a su gran apalancamiento bancario y a estar acostumbrados a vivir de subvenciones es por lo que sus precios bajan.
La expansión del crédito durante muchos años, ha conseguido que las empresas estén sobreapalancadas por encima de sus posibilidades de pago.
Por si no lo sabe, los especuladores ganan dinero igual tanto si el precio de las acciones sube como si baja.
Un saludo

2.-Los mercados bursatil de EEUU, Canada, Asiaticas (China, Japon...) en general, desde 2008 han tenido incertidumbre. Pero en este periodo desde 2008-2016 han batido todo tipo de marcas sus mercados financieros al alza. Esto quiere decir que la empresas han cotizado sus acciones aun precio alto, de forma que estas empresas han podido financiarse en los mercados de forma correcta, pudiendo ampliar la actividad, hacer nuevas contrataciones, investigar,crear empleo...En Europa, desde el 2008 los mercados financieros no han dejado de depreciar su valor. Las acciones de las empresas cada vez cotizan mas bajo, de forma que no pueden finaciarse en los mercados pues sus acciones cada valen menos, las empresas solo le queda recurrir a los creditos bancarios, no pudiendo al extrar infravolaradas financiarse en los mercados, su actividad se resiente, los despidos, ajustes de plantilla, no pueden investigar...¿Que ocurre en Europa? varias veces los gobiernos han tenido que intervenir conjuntamente contra mafias que juegan a perdidas, ESTAS MAFIAS FINALMENTE SON LAS DUEÑAS DE LOS MERCADOS EUROPEOS.

EUROPA A PRECIO DE SALDO:Europa, la vieja Europa, tiene a todas sus empresas, y a sus mercados bursatiles, ....dominados por mafias especulativas, que estan haciendo el agosto, hundiendo a las empresas al invertir a la baja y de esta forma mantienen a los mercados en minimos desde que comenzo la crisis.Las empresas van a los mercados a financiarse, para de esta forma poder invertir en investigacion, en crecimiento, en nuevos mercados, en nuevos empleos.....Pero estas mafias especulativas tienen a Europa arruinada, a sus empresas, a sus inversores,.....Europa esta en manos de mafias especultivas desde que comenzo la crisis, mientras EEUU, China, y las demas bolsas asiaticas han conseguido todo tipo de recor, Europa permanece en la ruina, sus empresas, sus inversores....La mas minima noticia, sea la que sea, suceda donde suceda, sera argumento para justificar la actividad de estas mafias especulativas que hacen su agosto invirtiendo a perdidas, y de esta forma mantienen arruinada a las empresas europeas, y a sus inversores.

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Sobre el blog

Los profesionales de Afi ofrecen un punto de vista singular sobre la actualidad del sistema financiero. En cada publicación se aborda el análisis de cuestiones ligadas al proceso de transformación del sector, a las novedades regulatorias, a la relación con la tecnología o al repaso de los fundamentos teóricos que explican las bondades de un sistema financiero sólido.

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Emilio Ontiveros es Presidente de Analistas Financieros Internacionales (Afi) y Catedrático de Economía de la Empresa de la Universidad Autónoma de Madrid. @ontiverosemilio.

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