Finanzas a las 9

Sobre el blog

Los profesionales de Afi ofrecen un punto de vista singular sobre la actualidad del sistema financiero. En cada publicación se aborda el análisis de cuestiones ligadas al proceso de transformación del sector, a las novedades regulatorias, a la relación con la tecnología o al repaso de los fundamentos teóricos que explican las bondades de un sistema financiero sólido.

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Afi es, desde 1987, una empresa líder en consultoría y formación independiente en economía, finanzas y tecnología. El rigor técnico, la innovación y la orientación al cliente son las bases de nuestra diferenciación y nos han permitido ofrecer desde 1994 formación financiera especializada a través de Afi Escuela de Finanzas.

Emilio Ontiveros Presidente de Analistas Financieros Internacionales (Afi) y de Afi Escuela de Finanzas, además de Catedrático de Economía de la Empresa de la Universidad Autónoma de Madrid. @ontiverosemilio.

Ángel Berges Vicepresidente de Analistas Financieros Internacionales (Afi) y Catedrático de Economía Financiera de la Universidad Autónoma de Madrid. @AbergesAngel.

Daniel Manzano. Socio de Afi. Presidente de Afi Inversiones Financieras Globales EAFI y de Afi Consultores de las Administraciones Públicas. @dmanzano_afi.

Iratxe Galdeano. Socia responsable del área de Seguros de Analistas Financieros Internacionales (Afi).

Esteban Sánchez Pajares. Socio del área de Servicios Financieros de Analistas Financieros Internacionales (Afi). @est_snchez.

Francisco José Valero. Socio del área de Estudios de Analistas Financieros Internacionales (Afi) y Catedrático de Economía Financiera y Contabilidad de la Universidad Autónoma de Madrid.

Víctor Echevarría. Analista senior de economía y mercados financieros de Analistas Financieros Internacionales (Afi).

Carmen López. Consultora senior de área de Finanzas Públicas de Analistas Financieros Internacionales (Afi). @Carmen_AFI.

Ricardo Pedraz Consultor senior de área de Finanzas Públicas de Analistas Financieros Internacionales (Afi). @RicardoPedraz.

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Hacia una unión fiscal europea

Por: | 01 de marzo de 2018

En este blog hablamos con cierta frecuencia del necesario fortalecimiento de la unión económica y monetaria (UEM) en Europa tras las debilidades que ha demostrado en la reciente crisis, del cual en estos momentos están sobre la mesa varias iniciativas de la Comisión Europea, que hemos tratado en un post  anterior, ninguna de las cuales pretende modificar los Tratados, aunque no lo descarte.

A la necesidad de este fortalecimiento se acaba de unir el Fondo Monetario Internacional (FMI), con un interesante policy paper sobre la unión fiscal en el área euro, ampliamente documentado, y un blog sobre el mismo tema. Aunque no se trate de una iniciativa institucional, sino del Departamento de Investigación del Fondo, no cabe duda que reconoce muy explícitamente que, dentro de las preocupaciones sobre la estabilidad financiera mundial de las que hace gala el FMI periódicamente, la estabilidad del área euro es uno de los temas fundamentales actuales, que debería resolverse cuanto antes y de la mejor forma posible.

No se trata tanto de formular propuestas concretas, tarea que corresponde a la Unión Europea (UE) y a sus Estados miembros, sino de defender, con un análisis económico riguroso, la necesidad de una unión fiscal. En este sentido, va en la misma línea que una reciente iniciativa de un grupo de economistas franceses y alemanes, de la que se dispone de un excelente resumen.

En ambos casos se trata de hacer más eficaces los principios de riesgos compartidos y disciplina de mercado, dentro de las limitaciones propias del área euro, fundamentalmente que no es un Estado, o si se prefiere una unión política, y que su presupuesto central es muy reducido, en torno al 1% del PIB, frente al 15-20% de otras federaciones. Este presupuesto se comparte con el conjunto de la UE y, además, se verá presionado en breve a la baja como consecuencia del Brexit.

El nuevo ciclo presupuestario plurianual de la UE apenas ha echado a andar. Sus prioridades se trataron en la reunión informal de los 27 jefes de Estado o de Gobierno (sin el Reino Unido) del pasado día 23. A tenor de las palabras del presidente del Consejo Europeo, todo indica que va a haber un desplazamiento desde las finalidades clásicas (cohesión, política agrícola común, investigación e innovación e infraestructuras paneuropeas) hacia otras más recientes (inmigración irregular, defensa y seguridad y Erasmus+), previéndose más allá de este año antes de que se logre un acuerdo.    

Las que hemos mencionado no dejan de ser propuestas oportunistas, en el sentido de que buscan aprovechar el buen momento económico del área euro, pero eso no menoscaba para nada su razón de ser, todo lo contrario. Al mismo tiempo, son propuestas que parten de la unión bancaria actual, ven la necesidad de completarla cuanto antes, lo que tiene algunas implicaciones fiscales, pero, sobre todo, muestran la insuficiencia de la misma para defender el área de posibles crisis futuras.

Al tratarse de propuestas bien fundamentadas, deberían ser tenidas muy en cuenta por los políticos europeos cuando decidan sobre el fortalecimiento de la UEM, algo que deberían hacer pronto, una vez que se ponga en marcha el nuevo gobierno alemán. La adopción de decisiones en la UE no se caracteriza por su agilidad, teniendo en cuenta que hay que contar con todos los Estados miembros implicados y que los cambios legales llevan su tiempo, especialmente si hay que modificar los Tratados, pero muchas veces el tener el camino bien definido es buena parte de la solución de los problemas que nos pueda deparar un futuro siempre incierto.

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