Por Pedro Aznar, Profesor del Departamento de Economía de ESADE
De nuevo la situación económica y la presión de los mercados, en especial los problemas que España e Italia tienen para refinanciar su deuda, obligan a la UE a convocar una cumbre para tomar medidas.
La pregunta que analistas, economistas, politólogos y traders de los mercados se hacen es ¿Será una cumbre más con efectos pasajeros o finalmente la UE será capaz de convencer de que el euro es un proyecto irreversible?
Los optimistas respecto a esta cumbre se basan en un hecho que no acepta discusión, la situación actual no puede mantenerse. Países como España e Italia con niveles de endeudamiento muy elevados, privado en el caso español y público en el italiano, no pueden estar financiándose en el mercado a un interés tres veces superior al alemán. Porque esa tasa, cuando se traslada a empresas y particulares, ahoga el crecimiento y hace inviable la inversión empresarial. Por tanto, si realmente los países del euro creen en él deberán adoptar medidas que no convencerán ni a unos ni a otros. Lo cierto es que los volúmenes de deuda acumulados en los años de crecimiento y de fuerte expansión inmobiliaria en España difícilmente podrán devolverse. La solución de convertir deuda privada en pública, con los planes de estímulo del anterior gobierno español o el rescate de los bancos, no soluciona el problema, así lo han interpretado los mercados volviendo a poner en duda la solvencia de España tras el anuncio del plan de rescate.
La solución pasa por reconocer que Alemania deberá aceptar que no recuperará todo lo que sus bancos prestaron o que tendrá que avalar indirectamente, de ahí los eurobonos, la deuda de los países periféricos; en cualquier caso, supone que Alemania deberá compartir, al menos parcialmente, las pérdidas y asumir una parte del coste que tiene que mantener el euro. Porque lo cierto es que la crisis no sólo es culpa de los irresponsables griegos, españoles o irlandeses, también las entidades alemanas aprovecharon para comprar deuda de los países periféricos y beneficiarse de un diferencial de interés que era el reflejo del riesgo de estos países.
En segundo lugar, la perspectiva de aplicar políticas fiscales que impulsen el crecimiento como la promesa de invertir cerca del 1% del PIB europeo para estimular el crecimiento de Europa apuntan en la buena dirección, siempre y cuando esas inversiones se hagan con criterios de eficiencia y no políticos. La experiencia de estos años demuestra que con sólo austeridad no saldremos de la crisis, porque la propia austeridad deprime la demanda.
Es fundamental no olvidar que países como España, Grecia o Italia al apostar por pertenecer a una zona con moneda única deben reformar sus economías para ser competitivas, esto requiere de profundas reformas estructurales que no se hicieron en las épocas de bonanza. Sin las reformas que nos conviertan en economías competitivas el futuro del euro es incierto.
Es por todo lo anterior por lo que he hablado de optimismo moderado, si nos fijamos en los resultados de las últimas cumbres hay poco margen para esperar resultados positivos, pero si pensamos que hemos llegado a una encrucijada y que con voluntad, imaginación y solidaridad de todos los miembros es posible salir de esta crisis, tenemos motivos para la esperanza. El futuro del euro y también el nuestro se juega estos días en Bruselas.
Pedro Aznar Alarcón, Profesor del Departamento de Economía de ESADE. Profesor del Centro de Estudios Universitarios CONTEC. Licenciado en Administración y Dirección de Empresas (Universitat de Barcelona). Doctorando en Teoría Económica (Universitat de Barcelona). Asesor fiscal y financiero.
Hay 1 Comentarios
Da la impresión de que algunos expertos hablan de la deuda como de algo ficticio , inmaterial, un numero que figura en los libros de las contabilidades publica y privada. La deuda es dinero, y por tanto cuando se habla de que Alemania perdone deuda, de que asuma una quita, se esta hablando de que pierda dinero ese país , que pierda riqueza , es decir que los alemanes asuman las perdidas causadas por las equivocaciones cometidas por aquellos que gobernaban y controlaban la economía de otros países, España , Italia, …. Eso puede ser posible , y lo ha sido en el caso de Grecia, siempre que los alemanes vean que tales decisiones no afectan directamente a sus vidas . Si el volumen de la deuda que tienen que perdonar es muy grande no compensable con otros ingresos , surgirán problemas, problemas internos en Alemania que condicionaran las decisiones de su Gobierno, su política económica, exterior,… Con esa idea, de una gran quita, no creo que en la próxima cumbre del Consejo Europeo se llegue a ningún consenso importante.
Publicado por: ECO | 27/06/2012 11:04:45