DEFAULTERS SINCE THE NAPOLEONIC WAR
Sources: S & P; Kenneth Rogoff & Carmen Reinhart; http://jongoodwin.com/2010/04/15/die-rechnung
(Cortesía de J. Frankel, Harpel Professor of Economics, Harvard Kennedy School of Government)
Llegó la hora que todos nos estábamos temiendo. El sistema financiero español será recapitalizado por la Unión Europea. Por muy duro que sea es importante dramatizar lo menos posible en estos momentos. No por el bien del gobierno ni de ningún actor político en general, sino por el bien de la ciudadanía. Respiremos hondo y parémonos a pensar un rato.
Lo primero, una mirada a la historia. Me encuentro en estos momentos en Estados Unidos en un seminario sobre globalización y crisis. En la conferencia que hemos tenido sobre deuda soberana, uno de los ponentes, el Prof. Frankel (que fue miembro del Council of Economic Advisors en la época de Clinton), comenzó su charla precisamente con una transparencia, adjunta, que nos recordaba la cantidad de veces a lo largo de la historia que muchos países, incluido el nuestro, han quebrado y luego resucitado. La lista incluye a países como Austria, Italia…y Alemania, claro. Así que no es agradable, pero no es ni la primera vez que ocurre ni probablemente será la última. Lo bueno, dentro de lo malo, es que tenemos estructura en estos momentos. Si no existiera Europa ni sus Fondos, entonces la situación de España sería, ahí sí, realmente complicada. Afortunadamente existen ambas cosas.
Segundo, intentar anticipar el futuro puede ser de ayuda también en estos momentos. Los mercados financieros internacionales se cerrarán al principio. Pero en cuanto llegue el dinero, el crédito empiece a fluir, y la actividad económica inicie aunque sea de forma incipiente su reactivación, volverán a abrirse. Dicho de otra manera, la cosa empeorará antes de mejorar. Pero mejorará. ¿Cuándo? Imposible dar fechas. Pero mi intuición será que más temprano que tarde, porque al final el gobierno ha hecho lo que todo el mundo entendía (mercados incluidos) que tenía que hacer. Y eso de alguna manera será premiado por los propios mercados, quizá no en el cortísimo plazo, pero sí algo más adelante.
Tercero, como hemos señalado en The Screwdriver en varias ocasiones, no había otra alternativa a lo que ha ocurrido. Hubiera sido deseable que el rescate hubiera ido directamente a los bancos sin pasar por el Estado, pero eso implicaba entrar en un lento y costoso proceso de reforma de los Tratados que establecen los distintos mecanismos de rescate, que hubiera llevado mucho tiempo: y tiempo es precisamente lo que no teníamos ahora. Se trataba de actuar y de actuar rápido, y esta era la única forma de hacerlo de esta manera.
La clave fundamental a partir de ahora será estar muy vigilantes con un punto fundamental: que las condiciones solamente afecten a los bancos españoles, y no a los ciudadanos españoles. Dicho de otra forma, que el rescate no se acabe convirtiendo en un saqueo. Necesitamos para ello que toda nuestra clase política se una y como un solo hombre vigile que se mantengan bajo control las irrefrenables pasiones que mueven a algunos actores políticos, y a algunos países europeos muy concretos, a hacer pagar un precio excesivo a España por lo ocurrido. Porque lo que ha ocurrido, la situación a la que hemos llegado, tiene muchos responsables: colectivicemos las soluciones, pero la culpa también.
