¿Lo peor ha pasado? ¿Será que las autoridades europeas creen que diciéndolo muchas veces va y se cumple? Y, si es así, que se lo digan a la prima de riesgo española, la de los bonos soberanos y no la de Cádiz. España paga ya un 5,5% de intereses para financiarse a 10 años en los mercados interacionales, o 360 puntos más que a Alemania, el nivel más alto desde enero. A juzgar por esta evolución, el riesgo de insolvencia vuelve a estar sobre la mesa y la posibilidad de que España tenga que reestructurar su deuda ya ha dejado de ser remota para algunos.
Mario Draghi cree que la situación se estabiliza y que los peores momentos de la crisis de la eurozona han quedado atrás. A juzgar por la alarmante evolución del coste de financiación de España, nadie lo diría. Tal vez pretenda calmar a sus opositores alemanes dentro del Banco Central Europeo que preside, contrarios a las masivas inyecciones de liquidez que ha dado a la banca. O aspire con sólo decirlo a exorcizar el peor escenario posible, que España o Italia entren de nuevo en una espiral alcista de sus tipos de interés que haga insostenible su financiación en el largo plazo.
No es difícil reconocer la triple amenaza que acecha a la eurozona: el agravamiento de la recesión ante un inflexible calendario de consolidación fiscal; el elevado endeudamiento público y privado que impide relanzar la demanda (en el caso de España suman un 363% del PIB según Mckinsey Global Institute), y la frágil situación de la banca que obstaculiza el crédito a empresas y particulares. Y todo ello en un entorno de menor crecimiento de las economías emergentes y de imparable encarecimiento del petróleo. En España, ese panorama se ve agravado por una tasa de paro que roza ya el 25%. ¿Alguien da más?
Es cierto que las inyecciones de liquidez han servido para evitar el colapso de algunos bancos que no tenían cómo financiarse en el mercado interbancario, donde ningún banco se fía del otro, especialmente los del Norte de los del Sur de Europa. Pero, además de incrementar los riesgos del BCE, ha aumentado también la exposición de las entidades, que han comprado deuda de sus países, al riesgo soberano. Según el BCE, en enero los bancos españoles compraron letras y bonos del Tesoro por valor de 23.100 millones y tienen 229.6000 millones o algo más del 30% total de la deuda pública. La banca italiana, 20.600 millones hasta los 280.000 millones de euros.
Si continúan subiendo las primas de riesgo de estos dos países como lo han hecho en estas últimas semanas, especialmente en el caso de España, ¿qué pasará si los bancos empiezan a deshacerse masivamente de los bonos por miedo a las pérdidas? No hay cortafuegos hoy por hoy en Europa que pueda parar esa avalancha de ventas. Sus consecuencias serían desastrosas para los bancos y para el Tesoro español (o italiano), cuya capacidad de financiación en el largo plazo sería insostenible.
El nerviosismo va en aumento. En el origen: el elevado déficit de España (8,5% del PIB frente a Italia, que es del 4,4% del PIB) y la perspectiva de que el ajuste en recesión hundirá más a la economía. La deuda pública española es mucho menor que la de Italia, un 68% frente al 120% del PIB, pero crece velozmente a causa del elevado déficit y en sólo cuatro años se ha ¡duplicado! Y la recesión y el ajuste fiscal a la griega que nos espera sólo puede empeorar las cosas. En el gráfico adjunto, publicado por el Financial Times y elaborado por McKinsey, se detalla claramente la composición de la deuda española. Los datos son preocupantes. ¿Qué es lo que nos espera si seguimos adelante con el ajuste tal y como está previsto? ¿Será inevitable la intervención de la troika para salvarnos?
El creciente pesimismo que se cierne sobre España y ahora de nuevo Italia, donde la resistencia social a las reformas gana terreno, puede volver a poner en el punto de mira la viabilidad del euro. Según un informe del think tank Brookings Institution, en el que se analizan las amenazas que aún acechan a la eurozona, la ruptura del euro vuelve a considerarse posible. Un 40% de los operadores del mercado consultados así lo piensa (era un 60% en los peores momentos de finales de 2011).
Ni las inyecciones masivas de liquidez del BCE ni la insistencia de los gobernantes europeos en decir que el pacto de disciplina fiscal y las reformas han sentado las bases para salir de la crisis, parecen haber conseguido alejar definitivamente el fantasma de la insolvencia, que de nuevo recorre Europa. Lo que se necesita es tener un cortafuegos creíble, capaz de frenar un ataque contra España o Italia, que lamentablemente aún está en proceso de negociación; un calendario de consolidación fiscal no suicida, que alargue los plazos actuales, y un desapalancamiento gradual de sector público y del privado sin que se estrangule la demanda. Sólo así se podrá recuperar la senda del crecimiento y empezar a crear empleo.
Sería una pena no aprovechar el momento actual, en el que parece que hay una mayor voluntad política y un elevado grado de aceptación social para cambiar las cosas y no repetir los excesos del pasado. Ha habido que llegar a esta situación de crisis para que los países del Sur de Europa estén dispuestos a hacer las reformas que otros, como Alemania, hicieron al poco de entrar en el euro y que les ha permitido mantenerse a salvo de los ataques de los mercados a la eurozona. La reforma financiera para acelerar la digestión de la burbuja inmobiliaria, la ley para dar más transparencia al uso del dinero público, la flexibilización del mercado laboral... Si España continúa con el ajuste y se agudiza la recesión, será muy difícil ver los efectos de toda esta batería de medidas que el Gobierno ha puesto en marcha. La contestación social y el resentimiento hacia Europa, como se vio hace un mes en Atenas, podrían extenderse a los países castigados. El tiempo corre y no parece que ningún gobierno de la Unión Europea esté hoy por hoy dispuesto a cambiar las reglas del juego. No por mucho repetir la cantinela de que lo peor ha pasado, tiene forzosamente que cumplirse. Y para cuando quieran aceptarlo, quién sabe si la cosa tendrá todavía remedio. ¡Ay!
Hay 18 Comentarios
dspor consiguiente trataran por todos los medios en adoctrinar en dicha ideologia. Es decir, que hablamos de medios de comunicacion que no disponen de una independencia total, ni de una veracidad total en temas relacionados con ideologia conservadora.
Publicado por: sohbet | 14/08/2013 6:56:16
La bolsa baja,la sobrina de riesgo sube, los parados aumenta, a ver si se va de una vez Zapatero y llega Rajoy pa que solucione esto.
Publicado por: Miguelillo | 03/04/2012 23:55:23
Pero bueno, todavía hay gente que da crédito a lo que afirman, proponen, y dictan los gobiernos Europeos y los dirigentes de la banca y la economía?
Mentiras, parches, recortes, rescates, aportaciones billonarias a un sistema endémicamente globalizado y corrompido, pasto paradisíaco de los especuladores...
La puñetera verdad, es que dichos gobernantes y dirigentes no tienen ni la mas remota idea de como resolver el problema europeo, la máquina ha cobrado vida propia y se ha desbocado devorando euros y ciudadanos a destajo.
¿Hasta cuando van a resistir los asfixiados ciudadanos sin salir de su madriguera con palos y con hoces?
Porque no duden, Señores de la política, que la resistencia tiene limites y saldrán....
La situación europea se terminara con un "sálvese quien pueda " pues nadie ya sabe como parar la reacción en cadena que se ha puesto en marcha. Mejor seria reconocerlo con humildad , evitando así males peores...
Publicado por: Ricardo Burton | 28/03/2012 12:20:51
¿La continuidad de la crisis en la Zona Euro es una decisión política o una consecuencia teórica? M.L: “Está todo relacionado. Comenzó con las decisiones políticas cuando se construyó la Eurozona, pero esas decisiones políticas se basaron en un conjunto de teorías económicas que imponen la primacía del mercado y no conciben la posibilidad de una crisis o conflictos. Esas visiones sostienen que los mercados financieros se autorregulan, son eficientes y pueden prever los problemas. Construyeron un Banco Central Europeo (BCE) asumiendo que nunca iba a existir una crisis, que los países de la región no podían tener problemas financieros. Así, cuando estalló la crisis carecían de las herramientas para enfrentarla y resolverla. La creación del BCE y el euro fue principalmente un hecho geopolítico para establecer a Europa como un rival de Estados Unidos. Dudo que los políticos que construyeron la Zona Euro creyeran que existirían beneficios generalizados desde un punto de vista económico. Soy muy pesimista sobre la situación europea” Marc Lavoie (1954). Economista canadiense, investigador enrolado en la tradición postkeynesiana. Es un crítico de la visión dominante de la economía y especialista en temas monetarios.
http://www.pagina12.com.ar/diario/suplementos/cash/17-5881-2012-03-26.html
Publicado por: sergio carioni | 26/03/2012 17:41:19
Difícil panorama se dibuja a tenor de lo expuesto. Me alegra ver que opinas lo mismo que yo, Victoria, en relación con la necesidad de que las reformas desde la UE vengan con el calado suficiente como para alterar los actuales esquemas de financiación de los Estados ("cambiar las reglas de juego").
Vuelvo sobre lo mismo que comenté en relación con tu artículo "¿Un ajuste a la griega?": todo se reduce a una pregunta: ¿Qué modelo queremos? Si queremos que esto sea la "ley de la jungla", es decir, que cada uno se busque la vida para educarse o medicarse con cargo a su propia renta; o bien decidimos ser personas con humanidad suficiente para saber que hay gente que no tiene recursos ni para costearse lo más básico, y todos los demás decidimos detraer de lo nuestro para dárselo...
En el fondo de todo, esto es lo que está en cuestión aquí. Lo dije en su día, y lo vuelvo a decir ahora. Los Estados no son empresas porque realizan inversiones sociales que no generan retornos financieros o de mercado, y el modelo que se (nos) ha impuesto nos ha obligado a pagar estas inversiones con financiación de mercado. Estas asimetrías son las que deben corregirse, y mientras los alemanes no lo vean no hay nada que hacer. No hay duda de que la inflación es el más injusto de los impuestos, pero de ahí a que sea la única preocupación en política económica hay un trecho.
Hay que hacerles ver que en el medio y largo plazo, la inflación esperada será de tipo "costes" y no "de demanda", y aquélla no se combate por la vía de disminuir la demanda agregada limitando el gasto público con una menor posibilidad de financiación, sino mediante comportamientos más eficientes en política de costes de producción de la economía. Personalmente prefiero tener una España con un 5-6% de inflación y un 10% de paro, que no la mitad y el doble respectivamente.
A estas alturas de la película, no me resigno a ser utópico... al fin y al cabo parece que es lo único que nos queda... Gracias, una vez más, por tu artículo.
Publicado por: FVT | 26/03/2012 13:23:31
El futuro próximo de España se verá después de la presentación de los Presupuestos del 2012 a la Comisión Europea, el 30 de Marzo del pte. El gobierno de Rajoy al implear la triquiñuela de querer fijar el défit al 5,8%, a espaldas de sus socios, se encuentra en 'capilla' por lo que se hará una revisión exhaustiva de estos presupuestos que, si no, reúnen los ajustes y las estructuras esperadas con el fin de lograr el 3% de déficit en el 2013 que al unísono, se ha comprometido De Guindos y Rajoy, Olli Rehn se encargará de exigirlas o habrá sanciones, por más 'soberano' que se haya imaginado don Mariano.
Publicado por: Europeo | 25/03/2012 14:17:05
Cinco tormentas devastadoras que marcarán el verano de 2012, acelerando así el proceso de cambio geopolítico mundial:
. la recaída de los Estados Unidos a una recesión en un contexto de estancamiento europeo y la desaceleración de los BRIC
. callejón sin salida para los bancos centrales y las crecientes tasas de interés
. tormenta en los mercados de divisas y las deudas públicas occidentales
. Irán, la guerra "lejana"
. nuevos mercados de choque y las instituciones financieras.
Publicado por: Vica | 24/03/2012 9:22:42
Cinco tormentas devastadoras que marcarán el verano de 2012, acelerando así el proceso de cambio geopolítico mundial:
. la recaída de los Estados Unidos a una recesión en un contexto de estancamiento europeo y la desaceleración de los BRIC
. callejón sin salida para los bancos centrales y las crecientes tasas de interés
. tormenta en los mercados de divisas y las deudas públicas occidentales
. Irán, la guerra "lejana"
. nuevos mercados de choque y las instituciones financieras.
Publicado por: Vica | 24/03/2012 9:22:38
Cinco tormentas devastadoras que marcarán el verano de 2012, acelerando así el proceso de cambio geopolítico mundial:
. la recaída de los Estados Unidos a una recesión en un contexto de estancamiento europeo y la desaceleración de los BRIC
. callejón sin salida para los bancos centrales y las crecientes tasas de interés
. tormenta en los mercados de divisas y las deudas públicas occidentales
. Irán, la guerra "lejana"
. nuevos mercados de choque y las instituciones financieras.
Como fuera anticipado por el LEAP/E2020, el tratamiento de la « crisis griega » (9) hizo desaparecer rápidamente de los medios de comunicación y de las inquietudes de los operadores la supuesta « crisis del Euro ». La histeria colectiva sostenida durante el segundo semestre 2011 por los medios de comunicación anglosajones y Euroescépticos se ha desvanecido: Eurolandia se impone cada vez más como una estructura permanente (10), el Euro está nuevamente en boga en los mercados y en los bancos centrales de los países emergentes (11), el dúo Eurogrupo/BCE funcionó eficazmente y los inversores privados han tenido que aceptar un recorte de hasta el 70 % de sus activos griegos, lo que confirma la anticipación del LEAP/E2020 de 2010 en la que hablábamos de un descuento del 50% cuando nadie o casi nadie lo imaginaba posible sin una « catástrofe » que significara el fin del Euro (12). En última instancia, los mercados siempre se doblegan a la ley del más fuerte… y al miedo de perder más, independientemente de lo que digan los teólogos del ultraliberalismo. Es una lección que los dirigentes políticos recordarán cuidadosamente porque hay otros descuentos por venir, en Estados Unidos, Japón y Europa. Volveremos sobre esto en este GEAB N° 63.
Publicado por: Vica | 24/03/2012 9:19:53
Cargo Cult : contagio de las colectividades a los Estados
Rutas que nos llevan a plataformas de distribución comercial o hacia zonas industriales fantasma, oficinas vacías, infraestructuras duplicadas (piscinas, centros tecnológicos, viveros...) separados por sólo unos metros de distancia. El “Cargo Cult” nos cuesta caro. No importa para qué sirven las cosas, lo importante es que estén bien a la vista. Lamentablemente, la creación de verdaderos procesos culturales y sociales no son tan visibles como un lindo edificio recién pintado.
El proceso tiene tres etapas y una coda: crisis, huida de cerebros, ritual de brainstorming acompañado del “Cargo Cult” con inversión, lo cual llevo todo al agravamiento de la crisis.
De esta manera, los “polos de competitividad” funcionan bien cuando no hacen más que ponerle una etiqueta marketinera a un sistema cultural pre-existente. Cuando son creados improvisadamente, por la simple voluntad ritual de la reproducción, sus efectos se someten al régimen de la esperanza y no al de la razón.
Publicado por: Vica | 24/03/2012 9:16:49
Cargo Cult : contagio de las colectividades a los Estados
Rutas que nos llevan a plataformas de distribución comercial o hacia zonas industriales fantasma, oficinas vacías, infraestructuras duplicadas (piscinas, centros tecnológicos, viveros...) separados por sólo unos metros de distancia. El “Cargo Cult” nos cuesta caro. No importa para qué sirven las cosas, lo importante es que estén bien a la vista. Lamentablemente, la creación de verdaderos procesos culturales y sociales no son tan visibles como un lindo edificio recién pintado.
El proceso tiene tres etapas y una coda: crisis, huida de cerebros, ritual de brainstorming acompañado del “Cargo Cult” con inversión, lo cual llevo todo al agravamiento de la crisis.
De esta manera, los “polos de competitividad” funcionan bien cuando no hacen más que ponerle una etiqueta marketinera a un sistema cultural pre-existente. Cuando son creados improvisadamente, por la simple voluntad ritual de la reproducción, sus efectos se someten al régimen de la esperanza y no al de la razón.
Publicado por: Vica | 24/03/2012 9:16:47
Cargo Cult : contagio de las colectividades a los Estados
Rutas que nos llevan a plataformas de distribución comercial o hacia zonas industriales fantasma, oficinas vacías, infraestructuras duplicadas (piscinas, centros tecnológicos, viveros...) separados por sólo unos metros de distancia. El “Cargo Cult” nos cuesta caro. No importa para qué sirven las cosas, lo importante es que estén bien a la vista. Lamentablemente, la creación de verdaderos procesos culturales y sociales no son tan visibles como un lindo edificio recién pintado.
El proceso tiene tres etapas y una coda: crisis, huida de cerebros, ritual de brainstorming acompañado del “Cargo Cult” con inversión, lo cual llevo todo al agravamiento de la crisis.
De esta manera, los “polos de competitividad” funcionan bien cuando no hacen más que ponerle una etiqueta marketinera a un sistema cultural pre-existente. Cuando son creados improvisadamente, por la simple voluntad ritual de la reproducción, sus efectos se someten al régimen de la esperanza y no al de la razón.
Publicado por: Vica | 24/03/2012 9:16:46
Totalmente de acuerdo contigo, no por decirlo muchas veces se van a solucionar las cosas. Hay que ser serios e intentar atajar la crisis unidos, en función de los intereses de todos, no en los de unos cuantos, y con respecto a la prima de riesgo, cuando haya que amortizar dentro de unos años la deuda pública emitida ahora, entonces veremos las consecuencias.
Publicado por: Paolo Mercale | 23/03/2012 20:45:23
Un artículo muy interesante. Lo cierto es que comparto con usted (Victoria) que lo que no se puede hacer es aplicar un calendario de consolidación fiscal con plazos tan cortos porque los ajustes están ahogando cada vez más a las economías (sobre todo las del sur) haciendo muy difícil que los ingresos fiscales alcancen las estimaciones previstas por el gobierno español para que cuadren las cuentas: se está generando un trade-off entre buscar crecimiento de las economías y, a la vez, reducir el déficit lo que conlleva a reducciones de la demanda y al consiguiente retroceso de la misma. También creo que esto de dejar que el mercado decida (como argumento defensor de la competencia) se ha convertido en algo perverso y de lo cual se están aprovechando grandes inversores para mover o, mejor, establecer a su antojo las reglas del juego . Hay que empezar a buscar medidas de creación de empleo enseguida.
Publicado por: Josue | 23/03/2012 20:24:32
Ver porqué porqué quiebran los bancos, en el artículo "El Crédito Bancario y sus Perversiones". Enlace : http://auribe-economia-y-politica.blogspot.com/2012/03/el-credito-bancario-y-sus-perversiones.html
Publicado por: Alejandro Uribe | 23/03/2012 19:31:22
Muy interesante su artículo, Victoria. Un pequeño comentario histórico: se le ha ido la tecla con el año del casco prusiano de Draghi, que, por supuesto, es original de 1871, no de 1817. Un casco prusiano de 1817 apenas tendría interés simbólico. 1871, en cambio, fue la fecha de la proclamación del rey prusiano Guillermo I como emperador del II Reich alemán en la Gran Galería de los Espejos del Palacio de Versalles, después de la derrota de Napoleón III en la batalla de Sedán, en la que fue hecho prisionero por el Mariscal von Moltke, que, al igual que Bismarck, el Canciller de Hierro, llevaba un casco como el que ragaló la redacción de "Bild" a Draghi "para que recuerde las virtudes prusianas".
Publicado por: Gollum | 23/03/2012 19:10:00
Lo peor pienso que estará por llegar si cae Grecia, la prima de riesgo se mueve a su rollo y no entiende de reformas http://economia-eficiente.com
Publicado por: tracid | 23/03/2012 16:28:50
La única solución viable a corto plazo es que M. Hollande gane en las elecciones presidenciales francesas o la izquierda gane en las legislativas francesas de primavera (si ocurren ambas cosas, mejor) para que Alemania tenga un contrapoder y Frau Merkel empiece a entender de forma clara que una consolidación fiscal de la magnitud que desea para el Sur de Europa y a la velocidad que le gustaría es imposible. De esta forma, se revisaría el calendario de reducción del déficit y se podrían tomar medidas estructurales de crecimiento. Intentar crecer con una reducción del déficit fiscal en un momento de crisis es como intentar sorber y soplar al mismo tiempo.
Publicado por: fer | 23/03/2012 14:29:49