¿Qué ha sucedido con la deuda de los países latinoamericanos?

Se habla mucho de la caída de la deuda de Latinoamérica en los últimos años, pero veamos exactamente qué ha sucedido. El reciente informe La deuda pública 2013, de la española EAE Business School, muestra la evolución de esta variable en varios países del mundo, incluidas las principales economías de Latinoamérica, en las que nos centraremos en este blog.

 

País	Deuda/PBI (%)			Variación 2002/2012 (%)		Variación 2011/2012 (%)
	2002	2012	2013 (previsión)
Venezuela	46,45	51,31	56,45	10,4		9,6
Ecuador	54,09	18,77	18,79	-65,3		4,3
Chile	15,73	11,42	12,25	-27,4		1,4
Argentina	164,44	45,22	42,8	-72,5		0,6
Brasil	79,93	64,08	61,17	-19,8		-1,3
México	45,91	43,08	43,16	-6,2		-1,8
Panamá	69,43	36,15	35,93	-47,9		-4,4
Colombia	47,04	32,18	30,92	-31,6		-6
Perú	43,21	19,59	18,35	-54,7		-6,4

 

De la tabla superior surge que en 2012 el país más endeudado de los analizados en Latinoamérica es Brasil, con un pasivo bruto en relación al PIB del 64,08%, un nivel similar al de India y Holanda. “Llaman la atención los casos de India y Brasil, ya que, por lo general, el nivel de endeudamiento público de los emergentes suele estar por debajo del 50% sobre PIB, dando margen a la administración pública para llevar a cabo las enormes inversiones en infraestructuras que está obligada a realizar, si bien son cifras que parecen muy manejables si se comparan con las que japoneses y estadounidenses tienen que manejar”, comenta EAE. En el segundo lugar de la lista latinoamericana está Venezuela, con el 56,45%, una cifra parecida a la atribulada Eslovenia, Finlandia y Polonia. Hay que tener en cuenta que hay países con alta deuda y bajas posibilidades de suspensión de pagos y viceversa. Depende del acceso al financiamiento de cada gobierno. Venezuela es el único país latinoamericano evaluado por EAE que incrementó sus obligaciones en los últimos 11 años.

Entre los países latinoamericanos menos endeudados figuran Chile, Ecuador y Perú. “Lo que esto supone es que, en caso de que se produzca una desaceleración en cualquiera de estas economías, el sector público, podrá, mediante incremento de deuda, llevar a cabo inversiones que animen la actividad y mitiguen esta caída, al menos durante algunos trimestres, que haga que esta posible caída sea más tenue (además de llevar a cabo cambios en su política monetaria, como la ampliación de la masa monetaria o la bajada de tipos de interés, o incluso, la devaluación de su divisa si fuese necesario para ganar competitividad)”, comenta EAE. Claro que el caso de Ecuador es distinto porque su economía está dolarizada y además el antecedente de la suspensión de pagos de parte de su deuda en 2008 aún le impide acceder a un financiamiento barato en el mercado. Pero muchas veces los inversores se olvidan de las malas experiencias y vuelven a prestarles a deudores que hicieron quitas, como lo demostró Argentina tras la reestructuración de 2005 y antes de la subestimación del índice de inflación por el que ajustaban los títulos públicos en 2007.

Entre los que más redujeron sus obligaciones en los últimos 11 años están Argentina (cuya mayoría de la deuda está contraída con su propio Banco Central y con la Seguridad Social local) y Ecuador. Ambos reestructuración en este periodo sus pasivos. También se destaca Perú, sin canjes de deuda de por medio. EAE además valora la reducción en México, Brasil, Chile, Colombia y Panamá, y elogia que estos y aquellos países latinoamericanos hayan logrado una merma a contramano del resto del mundo, salvo los casos de Suiza e India.

La crisis mundial de 2008/2009 incrementó la deuda pública de muchos países desarrollados. Sin embargo, algunos latinoamericanos la han reducido. EAE menciona la caída entre 2007 y 2012 del pasivo en relación al PIB en Perú, Argentina, Panamá, Ecuador, Brasil y Colombia. Fuera de la región, también cita a India. Por el contrario, los mayores aumentos de la deuda en los últimos seis años se registran, fuera de la Unión Europea, en Chile, Venezuela, Australia, EE UU y Canadá.

 

Si se analiza solo 2012, Venezuela y Ecuador han incrementado su pasivo en mayor proporción, mientras que Perú y Colombia han conseguido reducirlo en una medida más alta. También Brasil, México y Panamá la disminuyeron.

País	Deuda pública por habitante 2012 (euros)
Venezuela	4.329
Ecuador	872
Chile	1.760
Argentina	3.966
Brasil	5.993
México	3.305
Panamá	2.610
Colombia	2.523
Perú	976

EAE señala la baja deuda per cápita de ecuatorianos, peruanos y chilenos. También menciona cómo entre 2002 y 2012 ese índice se elevó en economías que crece más rápido que las de los países desarrollados, como México, Brasil o Chile. En el caso chileno, adjudica el incremento a las necesidades de reconstrucción de las zonas asoladas por el terremoto de 2010. En el brasileño, a las inversiones en infraestructura, un asunto en que el gigante sudamericano aún mantiene altas necesidades pendientes.

Si se mira solo 2012, la deuda per cápita retrocedió en Brasil y México, al tiempo que se elevó en Chile, Ecuador y Colombia. Si se tiene en cuenta la evolución desde 2007, es decir, a partir de la crisis mundial, Chile y Venezuela la aumentaron en mayor medida, mientras que las subidas más modestas se registraron en Perú, Panamá, Colombia, Ecuador y Argentina.

País	Deuda pública (millones de euros)
Venezuela	131.439
Ecuador	10.075
Chile	23.212
Argentina	162.727
Brasil	1.177.785
México	379.683
Panamá	9.540
Colombia	89.120
Perú	29.735

 

EAE comenta que los países con las deudas públicas más modestas son Panamá, Ecuador, Chile, Perú y Colombia. Por el contrario, la de Brasil es tan considerable en términos absolutos que supera el tamaño de la economía española. No obstante, en 2012 el gigante sudamericano redujo el volumen de su pasivo, al igual que México, y en contraposición a Venezuela, Ecuador, Chile y Panamá. Pero si se considera el periodo poscrisis mundial, México y Chile acumulan más deuda medida en millones de euros, al tiempo que las alzas más tímidas se registraron en Ecuador, Perú, Panamá y Argentina.

Para terminar, EAE hace proyecciones de la evolución de la deuda para los próximos cuatro años. “Son 11 los países (fuera de la UE) en los que la tasa de deuda pública respecto a PIB se verá reducida en 2017: China, Panamá, Australia, Perú, Brasil, Colombia, Argentina, Canadá, Suiza, India y México”, dice la escuela de negocios española. En cambio, prevé alzas en Venezuela, Chile y Ecuador.

Comments

[Publicado por: Norman Palma]

Ignacio Labaqui tiene muchísima razon. Cuando se habla de la deuda de un país hay que tener en cuenta principalmente: 1) La moneda en la que esta' nominada. 2) La relación de la deuda con el valor de las exportaciones. 3) La relación de la deuda con el monto de las reservas: divisas + oro.
Pongo los criterios en un orden diferente y dejo de lado la problemática de la juridiccion. En todo caso, lo principal es saber si la deuda esta' nominada en US dolares o en moneda nacional.
Si tenemos en cuenta esos criterios, la deuda de los países latinoamericanos era, de lejos, muchísimo mas importante fines del 2001 de lo que es actualmente.

[Publicado por: Alejandro Rebossio]

Ignacio: gracias por tus comentarios siempre interesantes. La deuda de Venezuela incluye efectivamente la de Petróleos de Venezuela (PDVSA). Buena sugerencia la de analizar esos tres ejes de las deudas. Quedará para otro artículo.

[Publicado por: Ignacio Labaqui]

Pregunta: sólo para salir de dudas. La deuda que reportás de Venezuela incluye la deuda de PDVSA, no?
Sugerencia: por ahí como para complementar esta nota estaría piola ver dos cosas: 1) el indicador de deuda vs. exportaciones porque ese es el que te refleja más claramente el tema de la capacidad de pago; 2) la cuestión de la moneda en la cuál está nominada la deuda; 3) la jurisdicción. Algo que algunos países han hecho en los últimos años es aprovechar las buenas condiciones financieras internacionales y la fuerte entrada de capitales, para emitir deuda en moneda y jurisdicción local, reduciendo de este modo lo que a veces se llama "pecado original" que no es otra cosa que el riesgo cambiario. Muy buena la nota!