Encuentro en el Palau de la Generalitat del ministro Luis de Guindos y el president Artur Mas. / Tejederas
La crisis soberana europea ha llegado al corazón de la financiación autonómica. El deterioro de las finanzas públicas regionales, tras años de gastos despreocupados y abundancia de ingresos, obliga ahora a los Gobiernos autonómicos a buscar nuevas vías de financiación para pagar sus deudas, en un momento de máxima competencia de todos los escalones del sector público por el ahorro de los inversores nacionales y extranjeros. El gasto manejado por las comunidades autónomas supone ya más del 50% del gasto público español, lo que explica la importancia que otorgan a su control los analistas internacionales. Eso, sumado a la escasa transparencia de las cuentas de las comunidades autónomas, añade una penalización que les impide su acceso a los mercados.
Para los expertos de Economismo, la solución de los hispanobonos como medida temporal con la que hacer frente a la desconfianza de los mercados y los inversores es positiva y puede tener considerables ventajas para el sistema, pero queda lejos de suponer una solución definitiva al problema estructural de financiación que vienen presentando las comunidades autónomas. En todo caso es una medida que debe ir acompañada de un control efectivo de las cuentas regionales y de un compromiso de disciplina presupuestaria por parte de los Gobiernos autonómicos.
La clave es recuperar la confianza. Así al menos lo ve José Luis Martínez, estratega para España de Citigroup, que recuerda que “la crisis de confianza actual tiene mucho de desconfianza política” y que “al final, es la clase política la que debe dar respuesta al problema”. Martínez establece una clara similitud entre los hispanobonos y los eurobonos —una figura propuesta por distintos expertos para resolver la crisis de la eurozona—. Ambos en su opinión “son una solución al problema de la desconfianza de los mercados solo en el caso de que detrás haya un control real de las finanzas de aquellos que necesitan ser ayudados o rescatados” porque “la mutualización de potenciales pérdidas, tanto a nivel doméstico como a nivel europeo, solo será posible bajo unas finanzas públicas unificadas”. Ese control —que debe ir “más allá de la supervisión”— exige, en su opinión, cambios legales que lo hagan posible porque de lo contrario, “como ocurriría con los eurobonos, la desconfianza se extendería a todos sus instrumentos y a sus emisores”.
El profesor Santiago Carbó, de la Universidad de Granada, también subraya que la iniciativa “tiene su lógica en la reducción de los costes de financiación” y advierte: “Delimitar este objetivo es muy importante porque cualquier interpretación de este instrumento más allá de esa reducción de costes de financiación puede ser muy complicada”. Y, como buen docente, explica que los costes de financiación pueden reducirse por dos razones: se unifican las emisiones de las Administraciones regionales y los bonos cuentan con el aval del Gobierno central. El también asesor de la Reserva Federal de Chicago insiste en que los hispanobonos no pueden ser “en sí mismos, una solución al problema de financiación autonómica porque su uso tiene que estar muy limitado a una condicionalidad (disciplina de las cuentas públicas regionales) y a una calidad financiera (rating adecuado) importantes”. De lo contrario, el riesgo puede ser que se dañe el rating del avalista —el temor de Alemania en el caso de los eurobonos— “pero ese no parece el caso en los hispanobonos”.
Joaquín Maudos, de la Universidad de Valencia, insiste en que si bien no se trata de un instrumento que solucione los problemas estructurales de las comunidades autónomas, “pero sí la solución a los problemas coyunturales en el actual contexto de crisis”. Maudos explica el trasfondo de esta decisión, que “como el Estado no se puede permitir dejar caer a una comunidad autónoma, hasta ahora la solución a casos extremos ha pasado por el ICO y acuerdos con la banca”. Pero saca a relucir una consecuencia de la medida: “Para evitar problemas de riesgo moral es necesario que haya severos mecanismos de penalización en caso de incumplimiento de los límites al déficit público”. El catedrático de Fundamentos del Análisis Económico admite que los fuertes vencimientos de deuda en muchas comunidades autónomas fuerzan a tomar esta medida aunque “la solución definitiva pasa por una revisión del modelo de financiación que elimine las desigualdades existentes en financiación y gasto público per capita entre regiones”.
El catedrático de Economía Aplicada de la Universidad Complutense, Rafael Myro, se muestra entusiasta con la medida, “una forma muy adecuada de financiar a las Administraciones autonómicas”. En su opinión, su puesta en marcha “abaratará el coste de financiación de la deuda pública” y “lo igualará entre comunidades autónomas”. A cambio, eso sí, Myro defiende que las regiones otorguen al Estado “un mayor poder de escrutinio y disciplina de sus actividades”. También el Estado, cree Myro, debe dotarse de los mecanismos de control de gastos y déficit de comunidades autónomas y Ayuntamientos. Y apunta: “Este control no ha sido muy elevado en los últimos años y no parece ser algo sencillo de lograr con los instrumentos actualmente disponibles”, un punto sobre el que hay práctica unanimidad entre los expertos de Economismo.
Menos entusiasta —“no es la panacea ni la única medida”, dice— se muestra José García Solanes, de la Universidad de Murcia, aunque admite que es una “vía aconsejable para abaratar las tasas de interés que deben pagar las comunidades autónomas”. También García Solanes apela a los problemas derivados del riesgo moral y propone que “el Gobierno central impusiera disciplina en el déficit y la deuda acumulada en cada comunidad autónoma, limitando el acceso de sus Gobiernos a los hispanobonos” y pone un ejemplo concreto “que los fondos financiables por esa vía no puedan sobrepasar un determinado porcentaje de la deuda autonómica sobre el valor añadido bruto (VAB) regional”. Si eso sucediera, “los Gobiernos autonómicos deberían dirigirse por su propia cuenta a los mercados de capitales”. De esta forma, explica el profesor, no solo se disciplinaría a los Gobiernos regionales, sino que la emisión de los hispanobonos no encarecería los fondos que proporcionan los bonos genuinos del Estado.
Hay 2 Comentarios
¿Que confianza? si no hacen mas que aterrorizar a la población con la intencion de dominar a todo dios.
Digo yo que ya que estamos todos aterrorizados, por lo menos que saquen el dinero de donde está, ver lo que es robado y poner en su sitio a los beneficiarios.
¿Daría esto confianza a los inversores honrados y a los trabajadores?. Creo que si, pero parece ser que no es lo que interesa a los que mandan.
Publicado por: carlos | 23/04/2012 10:15:11
Hispanobonos:
qué son, por qué surgen, cómo funcionan, qué rentabilidades ofrecerán, dónde podrán contratarse y a quiénes benefician...
http://www.consumer.es/web/es/economia_domestica/finanzas/2012/04/12/208703.php
Publicado por: no queda nada | 13/04/2012 4:05:15