Fondos de pensiones privados

A lo largo de las últimas décadas se han desarrollado en muchos países, principalmente en los más avanzados, sistemas orientados a la localización del ahorro de las familias a largo plazo. El cada vez mayor convencimiento a nivel internacional de la necesidad de incentivar fórmulas de prestación complementaria de pensiones, dadas las dificultades que previsiblemente tendrán los sistemas públicos para mantener niveles de coberturas elevados como consecuencia, fundamentalmente, del aumento de la esperanza de vida,  ha propiciado un fuerte crecimiento en las dos últimas décadas de los denominados fondos de pensiones privados.

Si bien existen fórmulas alternativas a las de los fondos de pensiones privados para la materialización de lo que podría denominarse el ahorro-previsión (fundamentalmente mediante contratos propios de la actividad aseguradora), lo cierto es que el mercado de los fondos de pensiones privados y la industria financiera ligada a los mismos, sin haber sido inmunes a la grave crisis económica y financiera internacional que se inició en 2007, ha tenido una notable expansión.

Recientemente acaba de publicarse el informe anual (http://www.oecd.org/fr/assurance/pensionsprivees/pensionmarketsinfocus.htm)  en el que la OCDE, desde 2005, analiza la evolución y estructura de este mercado en el mundo. Algunos  aspectos llamativos de la radiografía que realiza son los siguientes:

1. El volumen de la inversión de estos fondos es importante;  20,7 billones de dólares a cierre de 2011, cifra en órdenes de magnitud similar a la de los fondos de inversión en el mundo.  Dicha cifra es la más alta desde que se disponen de cifras agregadas y supone y se superan por segundo año consecutivo los máximos previos alcanzados en 2007 antes de la crisis.
2. Como cabía presumir los fondos de pensiones privados son propios de países desarrollados. De la cifra anterior, la práctica totalidad, 20,1 billones de dólares, corresponden a fondos localizados en países de la OCDE.
3. A pesar de la pérdida de peso relativo a lo largo del tiempo, se da un alto grado de concentración de estos fondos en Estados Unidos, acaparando  más del  50% de la mencionada inversión. Otros países destacados, cuyos fondos concentran inversiones por mas de un billón de dólares son, por este orden, Reino Unido, Japón, Australia, Holanda y Canadá, tal y como puede apreciarse en la tabla adjunta. En términos relativos respecto del PIB destaca sin embargo Holanda (138%), seguida de Islandia y Suiza. En todo caso, el crecimiento está siendo más rápido en países no-OCDE,  y alguno  como Brasil alcanza ya cifras de 300 mil millones de dólares.
4. En todo caso, existen notables diferencias entre los distintos países de la OCDE, expresivas del diferente papel que juega el sistema de pensiones públicas, el posible mayor desarrollo de sistemas alternativos de ahorro-previsión (seguros de ahorro-vida, por ejemplo),  el propio desarrollo  del país en cuestión o incluso rasgos culturales relacionados con las preferencias de las familias para la localización del ahorro (la tradicional preferencia por la inversión inmobiliaria en España, p.e.).

Inversión de los fondos de pensiones. Total por países. 2001-11 (m.m. $) 

Países de la OECD 2001 2004 2007 2008 2009 2010 2011 Australia 206,9 342,2 744,1 707,4 626,3 822,7 1.033,9 Austria 4,4 9,9 13,9 14,2 15,1 15,6 15,8 Bélgica 9,9 11,1 15,6 12,9 14,8 13,6 16,8 Cánada 289,8 412,7 685,7 596,0 622,2 785,2 853,5 Chile .. 42,9 81,5 69,0 82,2 105,1 112,3 República 1,1 3,0 6,4 8,7 8,7 9,4 10,8 Dinamarca 33,7 58,1 77,8 124,7 103,4 119,1 127,9 Estonia 0,0 0,2 0,7 0,8 1,0 1,1 1,2 Finlandia 47,8 90,3 134,2 127,2 142,6 151,3 154,2 Francia .. .. 1,5 2,1 3,2 4,1 5,2 Alemania 50,3 80,4 119,2 133,0 135,4 137,8 150,7 Grecia .. .. 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 Hungría 1,6 5,4 11,6 11,5 13,0 14,7 4,1 Islancia 5,1 10,9 20,6 14,7 11,1 12,0 14,0 Irlanda 35,3 59,7 91,5 71,7 77,4 77,2 77,6 Israel 22,0 25,5 42,0 65,9 70,0 82,1 92,7 Italia 19,4 34,1 53,0 60,6 67,0 72,4 82,5 Japón 583,3 916,1 867,3 867,5 1.035,5 1.068,9 1.134,5 Corea .. 8,9 23,0 21,4 22,9 31,0 38,4 Luxemburgo .. 0,1 0,4 0,4 0,9 0,8 0,9 México 20,5 33,0 79,5 85,0 80,4 101,7 115,0 Países Bajos 317,4 509,0 816,5 756,1 728,6 776,8 893,0 Nueva Zelanda  5,9 8,6 11,2 10,5 10,6 15,1 19,1 Noruega 7,2 13,1 21,1 21,0 21,5 24,8 27,8 Polonia 3,6 13,2 39,4 44,7 44,9 57,1 59,7 Portugal 10,2 14,6 23,6 22,9 23,5 20,2 14,2 República Eslovaca 0,0 .. 2,4 3,6 4,2 5,0 6,2 Eslovenia  .. 0,2 0,7 0,8 1,0 1,1 1,3 España 27,1 53,3 91,4 88,1 91,2 85,8 89,6 Suecia 14,1 20,3 30,4 27,2 25,8 33,9 .. Suiza 201,7 300,5 389,4 383,5 425,5 459,7 543,1 Turquía  .. 1,2 6,1 8,4 10,8 13,3 13,1 Reino Unido 802,8 1.132,0 1.687,1 1.310,8 1.352,6 1.536,2 1.643,2 Estados Unidos 5.560,0 6.641,7 8.441,3 6.345,6 7.400,9 8.168,2 8.166,8 Indicadores regionales               Total OCDE 8.281,1 10.852,2 14.630,3 12.017,9 13.274,3 14.823,0 15.519,1 Total G20 7.608,0 9.756,3 13.149,1 10.505,0 11.757,8 13.275,0 13.530,6 Zona Euro 521,7 862,9 1.364,7 1.294,3 1.305,9 1.362,8 1.509,3 Latinoamérica 27,5 123,0 434,8 381,6 474,8 518,7 535,6 Asia 628,0 996,4 1.030,4 1.029,7 1.245,2 1.335,0 1.411,1 Total mundial 8.388,0 11.080,2 15.212,7 12.507,5 13.878,0 15.532,1 15.987,1
Fuente: OECD Global Pension Stat.

Es previsible que a medio plazo este sector de la industria financiera mantenga su desarrollo. Tanto por su papel de sistema complementario de las pensiones públicas (crecientemente amenazadas en muchos países) como de sistema casi obligado de ahorro previsión (junto a otras alternativas privadas) en países emergentes. No obstante,  su evolución va a estar condicionada a corto plazo  por el impacto que sobre el ahorro de las familias puede seguir teniendo en muchos de ellos el alargamiento de la crisis. No olvidemos que en nuestro propio país, en el que se ha producido un desarrollo discreto de esta industria/modalidad de colocación del ahorro, y en el que se ha estancado desde el inicio de la crisis, no hace mucho que hubo de habilitarse incluso una mayor flexibilidad para la posible recuperación de los fondos invertidos ante situaciones específicas como la de desempleo.